因?yàn)榭赡軒淼母哳~投資回報，IPO退出是投資者最理想的退出渠道之一。所以投資“擬IPO概念股”，一度是機(jī)構(gòu)和個人投資者，在新三板上的主要投資邏輯。

高回報也伴隨著高風(fēng)險，4月23日，新三板5顆“擬IPO概念雷”集體爆炸。近1800名投資者，在被“圍困”超1年后，有的浮虧超過96%。

“擬IPO概念雷”集體爆炸

先看一組數(shù)字：

上周五（4月20日）晚上，股轉(zhuǎn)公司延續(xù)規(guī)范新三板公司停復(fù)牌治理工作，發(fā)出一則復(fù)牌公告，決定自今日（4月23日）起，恢復(fù)留成網(wǎng)、頌大教育、ST明利等九家公司的股票轉(zhuǎn)讓。

股轉(zhuǎn)公司表示， 這九家公司此前分別以重大事項(xiàng)存在不確定性，或籌劃重大資產(chǎn)重組為由，向股轉(zhuǎn)公司申請暫停股票轉(zhuǎn)讓，停牌時間已超1年。

根據(jù)主辦券商核查意見，這些公司停牌事項(xiàng)已按規(guī)定披露或相關(guān)情況已經(jīng)消除，股轉(zhuǎn)決定自4月23日起恢復(fù)這些公司股票轉(zhuǎn)讓。

9家公司中，ST楓盛陽、ST昌信、華碩精瓷和漢鎰資產(chǎn)，為基礎(chǔ)層集合競價股票，盤中沒有交易數(shù)據(jù)。

其余五家公司今日的交易情況，就是我們前面看到的那一組數(shù)據(jù)。

而這五家公司，除了都是長期停牌后今天復(fù)牌，并暴跌之外，還有一個共同點(diǎn)，那就是都曾是擬IPO概念公司。

嘉達(dá)早教從2012年11月開始接受申萬宏源的上市輔導(dǎo)，最高峰時期，嘉達(dá)早教在新三板上有多達(dá)749戶股東。

2017年3月公司因重大資產(chǎn)重組停牌后，公司問題逐步暴露，先后陷入各種訴訟，股權(quán)被凍結(jié)，公司被自律監(jiān)管等問題中。目前公司主要資產(chǎn)均已被司法查封、凍結(jié)、拍賣。

還有ST溫迪，在“簽了4000萬的假合同”之后，開始一蹶不振，還戴上了ST帽子。

2017年10月，ST溫迪的輔導(dǎo)券商東海證券單方面向證監(jiān)局申請撤銷了其上市輔導(dǎo)材料，公司的IPO之路也宣告終止。

ST明利，則是一直有借殼上市的預(yù)期，是新三板曾經(jīng)的明星股；留成網(wǎng)，已經(jīng)和券商簽署IPO框架協(xié)議；頌大教育，目前仍處于上市輔導(dǎo)階段。

1800名投資者損失近27億

這些擬IPO公司復(fù)牌大跌，被坑得最慘的，還是投資者。

據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，在擬IPO概念的加持下，上述五家公司，股東數(shù)量不少。

如曾經(jīng)的新三板明星股ST明利，2015年?duì)I業(yè)收入23億元，凈利潤2億元，借殼上市預(yù)期非常強(qiáng)烈。

截至停牌前，ST明利股東戶數(shù)達(dá)到613戶，包括前海開源資產(chǎn)、中科沃土基金，以及紅塔資產(chǎn)等。

其中前海開源資產(chǎn)和紅塔資產(chǎn)，均是2015年ST明利第二次定增時，以5元/股的價格進(jìn)入的。

2016年中報后，ST明利有過一次每10股轉(zhuǎn)增10股的權(quán)益分派，其后未有其他分紅，以此計算，上述兩家機(jī)構(gòu)股東持股成本為2.5元/股。

而ST明利復(fù)牌當(dāng)日，盤中最低跌至0.05元，最終報收于0.10元，上述機(jī)構(gòu)浮虧達(dá)96%。

同樣悲催的事實(shí)，很可能還發(fā)生在ST溫迪的股東同安投資下屬兩只新三板基金上。

在ST溫迪2015年的定增中，同安投資下屬的“東安新三板1號私募投資基金”和“同安投資申安新三板1號證券投資基金”，以16元/股的價格，分別認(rèn)購ST溫迪40萬股和30萬股，耗資640萬元和480萬元。

其后ST溫迪沒有進(jìn)行過權(quán)益分派，而復(fù)牌當(dāng)日ST溫迪已經(jīng)跌至0.21元/股。

因?yàn)樯鲜龉蓶|持股數(shù)量相對較少，未進(jìn)入前十大股東行列，記者不確定其是否在ST溫迪停牌前順利退出。如果未能退出，那么這部分的投資目前浮虧高達(dá)98.7%。

據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，上述五家公司股東總數(shù)1781戶，今天一天總浮虧近27億元。

曾經(jīng)的擬IPO概念股跌成這樣，其余四家今天復(fù)牌的集合競價公司也不好過：

（備注：華碩精瓷只有兩戶股東，當(dāng)天沒有成交。）

多家機(jī)構(gòu)在接受論壇君采訪時表示，新三板投資風(fēng)格已經(jīng)改變，投資者對新三板公司IPO成功的信心越來越不足。

先驅(qū)資本董事長彭和平此前對論壇君表示，如今的新三板市場，已經(jīng)被當(dāng)做純PE階段的投資，和新三板的屬性已經(jīng)關(guān)系不大。

另據(jù)他介紹，從2017年下半年開始，投向新三板企業(yè)的基金募資已經(jīng)越來越難。

洞見資本副總裁張奧平此前在接受論壇君采訪時也表示，以前機(jī)構(gòu)對新三板公司的投資，很多是沖著擬IPO公司來的，而隨著IPO門檻提升，新三板公司轉(zhuǎn)板預(yù)期越來越小，這對未來新三板市場融資會有影響。

總體上，很多業(yè)內(nèi)人士呼吁，新三板市場已經(jīng)進(jìn)入低谷，需要出臺更多有利政策，提升整體流動性，促進(jìn)中國多層次資本市場健康發(fā)展

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