逆境是最好試金石！

曾經(jīng)被捧為精選層（北交所前身）第一股的穎泰生物（833819）在最近一次線上調(diào)研中詳細(xì)介紹公司面臨的處境：同業(yè)公司均采用價(jià)格戰(zhàn)策略維持生存，行業(yè)低迷狀況預(yù)計(jì)會(huì)維持一段時(shí)間。

值得注意的是，穎泰生物目前現(xiàn)金流比較緊張。截止到2024年9月30日，公司擁有的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)總額大約為11.37億元，而公司短期借款高達(dá)29.86億元，長(zhǎng)期借款11.56億元。

行業(yè)處于異常艱難時(shí)期

1月15日，穎泰生物在接受民生證券、松熙資產(chǎn)、大成基金3家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)對(duì)外透露：公司所屬行業(yè)面臨比較大的困境。接待人員為穎泰生物財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人楊玉松、證券事務(wù)代表樊雅榮、制劑業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人廖永、市場(chǎng)登記負(fù)責(zé)人茹李軍。

穎泰生物主要從事農(nóng)藥原藥、中間體及制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和 GLP 技術(shù)服務(wù)。

穎泰生物在接受調(diào)研時(shí)稱，農(nóng)化行業(yè)在經(jīng)歷漫長(zhǎng)的去庫(kù)存時(shí)期后，渠道客戶不愿意再恢復(fù)到過(guò)去的庫(kù)存機(jī)制，低庫(kù)存水平成為常態(tài)，加之國(guó)內(nèi)產(chǎn)能沖擊，供應(yīng)過(guò)剩使得目前農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低。

穎泰生物介紹，同業(yè)公司大都在采用價(jià)格戰(zhàn)策略維持生存，這很大程度上壓縮了行業(yè)整體的盈利空間。行業(yè)低迷狀況預(yù)計(jì)會(huì)維持一段時(shí)間，2025 年市場(chǎng)回溫與否很大程度上取決于國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能的情況。

公司如何應(yīng)對(duì)困局？穎泰生物表示，在目前行業(yè)發(fā)展比較艱難的階段，公司的應(yīng)對(duì)措施關(guān)鍵在于對(duì)內(nèi)降本增效，提升管理效率；對(duì)外資產(chǎn)優(yōu)化，謹(jǐn)慎投資，維穩(wěn)現(xiàn)金流。此外,公司將通過(guò)技術(shù)提升、品質(zhì)管理、客戶需求深度挖掘等方式努力提升產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司主要產(chǎn)品制劑業(yè)務(wù)內(nèi)外銷市場(chǎng)均不樂(lè)觀

調(diào)研過(guò)程中，3家機(jī)構(gòu)投資者對(duì)穎泰生物的主要產(chǎn)品制劑業(yè)務(wù)比較關(guān)心。穎泰生物也做出詳實(shí)的介紹，內(nèi)外市場(chǎng)景氣度目前均不樂(lè)觀。

穎泰生物稱，公司產(chǎn)品類別豐富，包括原藥中間體及除草劑、殺蟲(chóng)劑和殺菌劑等制劑產(chǎn)品。2024 年，公司原藥銷售量和產(chǎn)能利用率較 2023 年有所提升，制劑產(chǎn)品內(nèi)銷增速比較明顯，外銷增速相對(duì)放緩。從銷售金額來(lái)看，內(nèi)銷制劑銷售金額占比高于外銷制劑。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，穎泰生物表示，國(guó)內(nèi)制劑目前采用的是費(fèi)用化管理模式，2024 年國(guó)內(nèi)制劑銷售量增速明顯，但受整體農(nóng)化市場(chǎng)低迷、產(chǎn)能過(guò)剩的影響，農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)品盈利空間被進(jìn)一步壓縮，尤其是除草劑價(jià)格的大幅下滑，導(dǎo)致 2024 年內(nèi)銷制劑銷售額增速不及其銷量增速。

境外市場(chǎng)，穎泰生物稱，公司外銷制劑主要面向工業(yè)客戶，代加工產(chǎn)品以客戶定制為主，同時(shí)公司擁有自有品牌，主要銷往拉美市場(chǎng)。受農(nóng)化行業(yè)產(chǎn)能釋放影響，客戶下單頻率和下單金額發(fā)生變化，客戶下單頻率下降且訂單金額減少，加速暴露了行業(yè)供應(yīng)鏈過(guò)剩的問(wèn)題。盡管公司同時(shí)擁有自有品牌和聯(lián)合登記的合作產(chǎn)品，還是在一定程度上受到供給側(cè)影響的沖擊，銷售增速放緩，產(chǎn)品價(jià)格在較低位徘徊。

公司現(xiàn)金流比較緊張

困境生存法則，活下去，比什么都重要。而作為一家公司，要活下去，一定要有比較好的現(xiàn)金流。

該公司2024年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，穎泰生物現(xiàn)金流比較緊張。

截止到2024年9月30日，穎泰生物擁有的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)總額大約為11.37億元，而公司短期借款高達(dá)29.86億元，長(zhǎng)期借款11.56億元。

另外，該公司應(yīng)收賬款比較高和存貨比較多。截止到去年三季度末，公司應(yīng)收賬款為14.94億元，存貨達(dá)到16.69億元。值得警惕的是，同期，該公司應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款分別達(dá)到7.48億元和8.26億元。

不過(guò)，穎泰生物還是3家公司進(jìn)行了信心喊話：我們有信心克服當(dāng)前困難，把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)企業(yè)加速恢復(fù)，重新步入穩(wěn)健提升的良性發(fā)展中來(lái)。