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賽力斯港股上市：“A+H”雙資本平臺(tái)背后的產(chǎn)業(yè)進(jìn)階與資本邏輯

2025/11/12 13:25:07     

11月5日，賽力斯正式登陸港交所，一舉創(chuàng)下兩項(xiàng)行業(yè)紀(jì)錄——“迄今為止規(guī)模最大的中國(guó)整車企業(yè)IPO”和“2025年以來(lái)全球規(guī)模最大的車企IPO”。這一成績(jī)不僅標(biāo)志著賽力斯在資本國(guó)際化與品牌高端化戰(zhàn)略上的關(guān)鍵突破，更成為中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)全球化發(fā)展的重要標(biāo)桿。

國(guó)海證券最新研報(bào)分析認(rèn)為，赴港上市能夠深入推進(jìn)賽力斯全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。賽力斯成功打造問(wèn)界M9、M8 等高端車型，考慮后續(xù)新車及改款車型，有望復(fù)刻其爆款邏輯，公司高端化、新品周期有望持續(xù)，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。


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從資本視角看，此次賽力斯港股上市的數(shù)據(jù)表現(xiàn)極具說(shuō)服力。港股全球公開(kāi)發(fā)售1.086億股股份，獲得公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)133倍，融資認(rèn)購(gòu)超1700億港元。更值得關(guān)注的是，22家基石投資者參與其中，包括重慶產(chǎn)業(yè)母基金、廣發(fā)基金、施羅德等知名機(jī)構(gòu)。這種認(rèn)購(gòu)熱情和機(jī)構(gòu)陣容，清晰地傳遞出資本市場(chǎng)對(duì)賽力斯發(fā)展路徑的認(rèn)可，不是短期看好，而是對(duì)其高端化戰(zhàn)略和長(zhǎng)期價(jià)值的深度認(rèn)同。

募集資金的用途分配，則進(jìn)一步揭示了賽力斯的戰(zhàn)略重心。約70%投入技術(shù)研發(fā)，20%用于多元化新?tīng)I(yíng)銷渠道投入、海外銷售及充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，這種分配比例體現(xiàn)了企業(yè)“技術(shù)立身、全球布局”的發(fā)展思路。而“A+H”雙資本平臺(tái)的構(gòu)建，不僅拓寬了融資渠道，更重要的是為企業(yè)全球化提供了更穩(wěn)固的資本支撐體系。


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從產(chǎn)業(yè)維度分析，賽力斯的轉(zhuǎn)型路徑頗具代表性。2016年向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，2021年與華為跨界合作推出問(wèn)界品牌，這一系列戰(zhàn)略選擇在當(dāng)下看來(lái)頗具前瞻性。問(wèn)界全系累計(jì)交付突破80萬(wàn)輛的成績(jī)，特別是問(wèn)界M9在50萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)、問(wèn)界M8在40萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，證明了中國(guó)品牌在高端新能源汽車領(lǐng)域確實(shí)具備了與外資品牌抗衡的實(shí)力。

業(yè)內(nèi)觀察人士指出，賽力斯此次上市時(shí)點(diǎn)的選擇及其市場(chǎng)表現(xiàn)，反映了幾個(gè)深層次趨勢(shì)。一是中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)正在從“量”的積累轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的突破；二是資本市場(chǎng)對(duì)具有明確技術(shù)路線和高端化能力的車企給予更高估值；三是“中國(guó)智造”在全球汽車產(chǎn)業(yè)格局中正在實(shí)現(xiàn)從追隨到并跑乃至領(lǐng)跑的轉(zhuǎn)變。

值得思考的是，賽力斯創(chuàng)下的雙紀(jì)錄，其意義遠(yuǎn)超募資本身。這既是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)縮影，也預(yù)示著全球新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的深刻變化。通過(guò)資本國(guó)際化推動(dòng)品牌高端化，再以技術(shù)實(shí)力支撐全球市場(chǎng)拓展，賽力斯正在走出一條具有代表性的中國(guó)汽車品牌向上突破之路。