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藍帆醫(yī)療發(fā)布業(yè)績預告，“輕裝上陣”或?qū)崿F(xiàn)估值重塑

2026/2/2 9:03:31      挖貝網(wǎng) 李輝

1月30日，藍帆醫(yī)療（002382.SZ）發(fā)布2025年年度業(yè)績預告，全年預計虧損6.5億元至8.5億元，較2025年前三季報虧損3億元呈現(xiàn)擴大態(tài)勢。本次預告虧損主要受健康防護事業(yè)部國際貿(mào)易形勢波動及補繳稅款、計提減值等一次性因素影響，相關不利因素已在2025年集中反映。值得關注的是，心腦血管事業(yè)部憑借全年超過24%的營收高增速實現(xiàn)全面扭虧，經(jīng)營層面貢獻顯著利潤；健康防護事業(yè)部雖仍呈現(xiàn)虧損，但第四季度已完成內(nèi)外部整合，并實現(xiàn)毛利率回正。

健康防護板塊：甩掉包袱，輕裝上陣

2025年，公司健康防護事業(yè)部雖然業(yè)績呈現(xiàn)虧損態(tài)勢，但主要是對固定資產(chǎn)進行了合理的減值計提與報廢處理，雖然沖擊當期業(yè)績，但長遠看是甩掉歷史包袱的必要舉措。

更關鍵的是產(chǎn)業(yè)層面的深度整合。2025年12月，泰國產(chǎn)業(yè)投資者HKG完成對子公司山東健康科技2億美元注資，推動藍帆醫(yī)療旗下所有丁腈手套制造基地納入統(tǒng)一管理平臺。這一整合不僅涉及共計240億支年產(chǎn)能的多個基地，更重要的是引入國際先進管理經(jīng)驗，實現(xiàn)設備、工藝與管理的全面協(xié)同。

成本端的布局同樣值得關注。藍帆醫(yī)療通過在淄博、濰坊兩地并購與自建實現(xiàn)能源布局，公司鎖定了電力、蒸汽等核心能源的穩(wěn)定供應，創(chuàng)造了“熱電聯(lián)產(chǎn)”的能源業(yè)務新利潤增長點。這種上下游垂直整合策略，正在將健康防護業(yè)務從單純的制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸圃?能源”的復合業(yè)態(tài)。

心腦血管板塊：構建創(chuàng)新生態(tài)體系

與健康防護業(yè)務的調(diào)整期不同，心腦血管已成為公司業(yè)務雙輪驅(qū)動的核心之一，并開始為公司貢獻利潤。2025年該事業(yè)部銷售收入約14億元，同比增長超24%。更難得的是，在規(guī)模擴張同時實現(xiàn)了費用率下降，展現(xiàn)出極強的運營效率。

創(chuàng)新產(chǎn)品的突破是核心驅(qū)動力。冠脈藥物球囊在集采中表現(xiàn)優(yōu)異，憑借公司BA9雷帕霉素衍生物獨家專利藥物持續(xù)引領國產(chǎn)替代，再次驗證了公司在國內(nèi)冠脈介入領域無可撼動的領軍地位；冠脈血管內(nèi)沖擊波治療系統(tǒng)獲得歐洲CE認證，在同賽道中國企業(yè)中名列前茅，為打開歐洲等國際市場提供了稀缺的通行證，為引領“中國制造”的醫(yī)療器械出海，打下堅實基礎。

而真正的戰(zhàn)略價值在于生態(tài)構建。目前事業(yè)部在全球代理約10個國內(nèi)外知名品牌的心腦血管產(chǎn)品，包括即將科創(chuàng)板上市的北芯生命、已在港股上市的百心安等優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)的核心產(chǎn)品。這種“自研+代理”的雙輪模式，不僅豐富了產(chǎn)品矩陣，提升公司整體收入，更將顯著提升公司面向臨床的綜合競爭實力。