坊間一直流傳著這樣一句話“打造一個十億級的公司需要業(yè)務，打造百億級的公司需要并購，打造千億級的公司需要技術創(chuàng)新和并購。”行業(yè)巨頭之間通過并購來減少交易成本、搶占市場份額已經成了業(yè)內津津樂道的話題。

而對于被譽為“主板并購池”的新三板市場來說，三板殼資源也一度水漲船高。當然，A股的豪門也不是說進就能進的，4月就曾有上市公司唐人神的投資標的不合乎要求被證監(jiān)會查出從而被否掉，而該標的正是新三板掛牌公司比利美。

A股并購新三板會選擇什么樣的標的？

曾有兩三家新三板公司甫一掛牌就被上市公司相中“娶走”，另有一些掛牌公司被其他非主板但有財務實力的集團或個人瞄準收購，這讓部分也中意此種思路的新三板企業(yè)們艷羨不已。“并購對創(chuàng)業(yè)公司和新三板公司來說，本質上是利用產業(yè)+資本的雙輪渠道，能夠快速實現(xiàn)產業(yè)定位和資本市場卡位。”魯證新天使投資副總經理呂瑞賢在接受中國網財經記者采訪時說：“今年一季度，A股市場的并購涉及金額約728億元，截至15年，三板市場全年涉及并購的交易總額大概350億元左右。今年上半年已披露的包括資產重組的并購達160次，金額約150億元。”呂瑞賢指出，有三類公司會被選擇并購：“一是高速增長的行業(yè)；二是傳統(tǒng)行業(yè)去產能化的行業(yè)，由于傳統(tǒng)業(yè)務基本已走到瓶頸階段，必須要通過不斷橫向和縱向的并購來提升協(xié)同效應，比如鋼鐵水泥等龍頭行業(yè)。三是具有區(qū)域性特征的公司，這類企業(yè)在細分領域里面行業(yè)天花板已經出現(xiàn)，必須通過不停的并購來進行擴張，比如建材、裝飾、零售類企業(yè)。”

目前，中國的并購基金發(fā)展還處于起步階段，較之美國仍有較大差距。有數(shù)據稱，2010年美國并購交易金額中并購基金占比22%，而中國這一數(shù)字只有5.3%。中國的并購交易市場潛力和空間非常巨大，即使按照10%的保守增速測算，“十三五”期間中國并購交易規(guī)模將超過18萬億，資金缺口大的同時也給并購基金提供了充足的施展空間。

這個充足的施展空間不僅僅是單方面指向，新三板的巨頭們的實力并不比某些主板公司薄弱，九鼎集團、中科招商等三板公司也已經完成了并購主板公司的行為。而另有一種觀點為：“新三板公司可以通過并購基金的形式參與并購，在天時地利人和的情況下甚至可以輕松并購主板公司。”

并購基金在三板目前并不十分成熟

“在上市公司層面，并購基金交易非?；鸨?rdquo;，東北證券股轉總部副總經理何宇告訴中國網財經記者，“上市公司由于其自身流動性和市值均被看好，所以許多機構爭先恐后與上市公司共建并購基金，以求實現(xiàn)產業(yè)鏈整合或新行業(yè)突破，這種模式能夠讓并購基金得到良好的回報和退出。而從政策層面看，目前新三板的估值和流動性都受到了不同程度的限制，機構對于為這一市場設立并購基金心存忌憚，所以新三板市場上設立的并購基金并不多。同時，目前投資者較為關注的退出渠道問題尚未解決。因此，在并購基金和市場融資活躍性同步的前提下，只有讓中介機構為新三板公司找到更多的優(yōu)質標的和退出渠道，新三板的并購基金才能真正的活躍起來。”

盡管新三板市場仍處在發(fā)展期，但是仍然有越來越多的A股企業(yè)選擇并購新三板的企業(yè)，比如前不久，上市公司南洋股份就以57億的價格并購了新三板掛牌公司。眾所周知A股大環(huán)境不好，很多上市公司都開始為自己謀求更多退路，其中就包括整合和并購新三板的掛牌公司。新鼎資本董事長張馳對中國網財經記者表示，上市公司大多數(shù)是偏向傳統(tǒng)型的企業(yè)，上市公司想要實現(xiàn)轉型或加入創(chuàng)新元素，新三板就是最好的標的市場。同時，上市公司和新三板公司并購期間存在一到兩年的醞釀過程，后期才會選擇爆發(fā)。同時張馳指出，公司與私募機構合作或者讓旗下公司開展基金業(yè)務在新三板深度布局是件雙贏的事情：既為為上市公司創(chuàng)造轉型的機會，同時也為私募基金的退出提供了平臺。同樣持此觀點的還有星權律所合伙人封堃，他對中國網財經記者表示，上市公司選擇新三板標的，一方面由于A股市場可選擇的概率很??；另一方面是一些未經中介機構查驗的中小微企業(yè)以及一些經過了資本化過程或理念培養(yǎng)出來的企業(yè)，在與A股企業(yè)實際溝通中存在著很多技術難題和障礙。而擁有中介機構為其背書的新三板企業(yè)整體就顯得較為規(guī)范，股權池的質地也較為優(yōu)質。所以，雖然現(xiàn)在并購基金在新三板市場還沒有完全成熟，但其存在的無限潛力讓人心存期待。